投资的常识

投资的常识(修订版),[美] 伯顿·马尔基尔,查尔斯·埃利斯 著,2017年出版

频繁交易单只个股很容易错误很久才有一次的大幅升值的机会;长期持有单只个股又有可能碰到个股的黑天鹅:

  • 首先要放弃长期持有某只个股的策略,风险太高
  • 只能采用频繁交易策略:首先要放弃捕捉单只个股大幅升值的期望;其次,不能追高,寻找合适的买点

长期持有指数基金的好处:

  • 实现了最彻底的风险分散
  • 可以避免绝大部分交易成本

长期持有指数的策略放弃了指数波动存在的机会,只能获取一定的回报,如年 4~5%(不包括通货膨胀),这是本书作者极力推荐的投资方式,但这对小资金的专业投资者来说完全行不通。

任何事物都应该尽可能地简单,但不要过于简单----爱因斯坦

大多数人的理解力是有限的,更容易接受直观的推理过程和直观的结论。现实世界的事物的运行有其内在规律,对这些规律的认识深度的限制以及人的表达能力以及表达工具的欠缺,决定了我们对事物的理解和描述最多是接近事物本质的,按这些简化的框架去分析预测事物肯定会有偏差。我们得始终提醒自己不要狂妄自大、自欺欺人,我们对事物的认识是片面的、接近真相的,我们手中没有纯粹的真理。

我们应该化自己的无限的欲望为动力,而不是成为欲望的奴隶。不加限制的欲望是极度危险的,控制不好就会欲火焚身死无葬身之地。

有些欲望比较隐蔽:

  • 所谓的爱好:购物的爱好(包括买书,买最新的硬件等)
  • 暴饮暴食

在管理投资资产组合的过程中,可以使用三种工具:

  • 资产配置(asset allocation):选定考虑投资的资产类别,为投资的每一类资产设置长期目标,可以理解为,为每一类自己选择投资的资产定位,比如货币ETF是为了管理闲置资金,股票是为了以小博大,指数ETF是为了稳定盈利,等等。
  • 选择投资标的(security selection):在资产配置的各资产类别中选择投资标的
  • 选择买卖时机(market timing)

投资中,获取无偏见的决策信息和避免重大投资决策错误是至关重要的。

市场数据是无偏见的决策信息的最重要的来源;使用经过历史数据检验的投资决策策略是减少决策错误的重要方法。

储蓄的真正目的是让管理好优先事项,做出最适合自己的决策,让自己有更大的可能抓住更多的投资机会。

尽早存钱:时间就是金钱。存钱的秘诀是保持理性,避免所有的冲动型消费。

没人知道的比市场更多。所有我们听到的新闻,早已经在股价上有所反应了。所有人都知道的消息不值一提。如果市场已经反应了一切信息,刻意去收集和分析信息就是没有意义的了。

截止2012年6月30日的统计数据,每10年有75%左右的美国主动型基金经理的业绩要跑输标普500指数。另外一方面,还有25%的基金经理跑赢了指数的!3:1的输赢比例对于致力于成为赢家的基金经理来说赢面足够了!市场上总有输家和赢家,平庸者占多数是再正常不过的现象了,要不精英赚谁的钱呢?被动的长期定投购买指数基金最多只能获取平均收益罢了。不是基金经理无法打败市场,而是不可能出现所有的基金经理都打败市场的情形。

多元化是降低投资风险必须做的事情。多元化的选项:

  • 股票多元化: 持有不同行业、不同公司的股票
  • 资产类型多元化:债券等
  • 市场多元化:发展中国家,发达国家等
  • 跨时间多元化:定投指数

投资组合的调整并不能保证一定增加收益,但是这样做可以降低投资风险,确保投资组合始终符合自己设定的投资标准。

投资者本人,而不是市场或者经济,才是保证个人长期投资成功最重要的因素。要极力避免投资者本人犯错。

自己看不懂、违反自己的认知、违反常识的高收益率标的一定要敬而远之,因为自己碰了可能就成了接盘侠。有无数的投资标的可以选择,为啥要冒险选择自己不熟悉、不了解的呢?

巴菲特成功的主要原因之一是他避免了历史上那些重大错误,而能够避免这些重大错误的主要原因是巴菲特认为自己不了解、不明白那些当时炙手可热的公司而没有投资从而避免了暴跌带来的损失,包括:2000年初的高科技基金投资的网络股和科技股,因为搞不懂这些公司持续高增长的商业模式,避免了在互联网泡沫中损失惨重;2005-2006年巴菲特基本回避了市场上流行的按揭支持证券和金融衍生品,原因依然是认为业务过于复杂和不透明,从而在2007年躲过了次贷危机的冲击。

中国2018年前后的P2P热潮已经退去,无数投资者血本无归;2019年下半年开始热炒的科技股(包括5G、芯片等)还在路上,已经玩出了世梦率,让我们拭目以待如何收场吧。

曾经在2019年10月低购买华泰证券,因为没有彻底了解GDR的运作而被套了将近2个月才解套。尊重常识,了解和尊重市场游戏的基本的规则是投资者保住本金最基本的要求。

人类的奋斗中, 成功的秘诀是耐心,坚持和避免错误. 投资, 就是要利用指数, 来避免大多数投资者深受其害的费用和错误.

投资活动中, 我们往往是自己最大的敌人:过度自信,控制幻想,以及盲目从众.

过度自信是一种普遍存在的缺点.如果我们确实完成了一次成功的投资决策, 我们往往会混淆自己的能力和运气.在投资中能够笑到最后的往往是那些长期持有合理投资组合的投资者. 这里的长期持有并不能理解成长线持有, 而应该理解成长期内投资的标的范围都是相对稳定的.

预测股市, 本质上是预测其他投资者的决策和行为.不能苟同该点论断, 不能因为大部分专家的预测结果呈现随机性就否定预测股市的可能性. 股市本身的运行自有其规律, 不能因为没有发现规律而否定股市有运行规律, 更不能想当然的认为股市是不可预测的.

作为一个投资者, 应该如何看待那些有关股市,利率和经济形势的预测? 作者的答案是:忽视它们,不为所动, 这样就可以省下大量的时间和精力. 实际上, 逻辑上可以自洽的预测为啥不能参考?

市场先生与价值先生:

  • 价值先生为社会创造产品,提供服务.价值先生并不吸引人, 但忠诚可靠.
  • 市场先生有两张狡猾的面孔: 一张面孔引诱投资者在股市低谷卖出股票, 另一张面孔引诱投资者在牛市和疯狂上涨行情中承担更高的风险买入股票.大部分投资者实际的投资操作都是高买低卖, 追涨杀跌.

择时和择股都有代价, 做不好都要付出代价.

任何明显的模式一经发现就不再存在,因为大家都想利用该模式赚钱.

不建议个人投资者购买单只股票, 也不建议去筛选主动型基金, 而是长期持有费用较低的指数基金, 这样可以确保中等偏上的投资收益, 因为花费比较少. 但该项建议可能并不适合专业投资者.

任何事物都应该尽可能的简单, 但不要过于简单. by 爱因斯坦

如果已经退休, 或者没有现金收入, 最好预留6个月的生活费.

务必购买保险, 在中国,就是社保 + 医保

本书的两位作者加起来有超过100年的投资实践经验, 能跟上最新的专业研究水平, 在首屈一指的研究院(普林斯顿大学,耶鲁商学院,哈佛商学院)讲授专业课程, 担任全球多家投资委员会顾问----即便如此, 他们依然选择指数化投资, 因为指数化投资不但费用低, 最重要的是可以让投资尽可能的多元化.

虽然简单粗暴的处理方式是投资指数基金, 但对于资金量小的个人来讲, 有时候不得不冒险, 否则小资金靠中等收益率永远没有翻身的机会.

建立避开非主流投资产品,包括对冲基金, 大宗商品, 私募基金, 风险投资等, 即使媒体经常报道这些相关的致富故事,理由如下:

  • 1.任何一种非主流投资产品, 只有极少数高端玩家回报丰厚
  • 2.这些产品的平均收益并不理想, 大部分玩家最终会损失惨重
  • 3.高端玩家名额有限, 普通人挤不进去
  • 4.如果你在投资界还没站稳脚跟,那么参与的胜算接近于零

只有了解自己, 在自己的能力范围和心理承受范围内投资, 才能取得成功.

以下四项投资策略是长期投资者最好的朋友:

  • 多元化
  • 投资组合调整
  • 定投
  • 指数化

可见, 以上四项都是和风险管理相关的策略. 风险管理是投资的要义, 坚持指数投资只是对风险管理的简单处理策略.

© Licensed under CC BY-NC-SA 4.0

领袖和跟风者的区别就在于创新!——史蒂夫.乔布斯

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